Çekirdek Yüzde 30,98: Dezenflasyon Durmadı, Ama Hızlanmadı da

İşlenmemiş gıda ürünleri, enerji, alkollü içkiler, tütün ve altını dışarıda bırakan özel kapsamlı TÜFE göstergesi B, Temmuz 2026'da aylık yüzde 1,66, yıllık yüzde 30,98 arttı. Aynı dönemde manşet TÜFE aylık yüzde 1,78, yıllık yüzde 31,75 oldu.

Çekirdek Neden Önemli

Çekirdek göstergeler, para politikasının etkileyebileceği fiyat hareketlerini geçici arz şoklarından ayırmak için kullanılıyor. Enerji ve işlenmemiş gıda gibi kalemler, hava koşulları ya da jeopolitik gelişmelerden kaynaklanan ani sıçramalara açık olduğu için, bunların dışlanması enflasyonun altta yatan eğilimini daha net gösteriyor.

Çekirdeğin manşetin 0,77 puan altında kalması, Temmuz'daki fiyat artışının bir bölümünün gerçekten geçici kalemlerden geldiğini teyit ediyor. Brent petrolün 90 doları aşması ve konut grubunun yüzde 40,32 artması bu okumayı destekliyor. Ancak çekirdeğin yüzde 31'e yakın seyretmesi, altta yatan enflasyonun da yüksek kaldığı anlamına geliyor.

Çekirdek yüzde 30,98, hedef patika yüzde 24. Arada kalan yaklaşık 7 puan, faiz indiriminin gerçek engeli.

Politika Sonucu

Merkez Bankası Mayıs ayında yayımladığı Enflasyon Raporu'nda 2026 yıl sonu tahminini yüzde 24'e revize etmişti. Temmuz'daki çekirdek okuma ile bu hedef arasında yaklaşık 7 puanlık bir mesafe bulunuyor. Yılın kalan beş ayında bu mesafenin kapanması için aylık artışların belirgin biçimde yavaşlaması gerekiyor.

Kurul'un 23 Temmuz'da faizi dördüncü kez yüzde 37'de sabit tutması ve öncü verilerin Temmuz'da ana eğilimde geçici yükselişe işaret ettiğini karar metnine yazması, bu aritmetiğin farkında olduğunu gösteriyor. Piyasa Katılımcıları Anketi'nde yıl sonu beklentisinin yüzde 29,21'e çıkması ise piyasanın resmi tahmine değil kendi hesabına güvendiğini ortaya koyuyor.

Şirket bütçeleri açısından pratik çıkarım, 2027 planlamasında resmi hedef yerine piyasa beklentisinin referans alınmasının daha sağlam bir zemin oluşturduğu. Bu yazı yatırım tavsiyesi değildir.

■ MİZAN HABER