Erdemir 3,2 Milyar Dolarlık Yeşil Dönüşüm Planını Piyasalara Sundu

Ereğli Demir Çelik Fabrikaları (EREGL), Türkiye'nin en büyük entegre çelik üreticisi sıfatıyla sektörün yönünü belirleyecek bir dönüşüm programını yatırımcılarına açıkladı. 2030 yılına kadar toplam 3,2 milyar dolar harcama öngören yeşil çelik yol haritası; elektrikli ark ocakları, güneş enerjisi tesisleri ve doğrudan indirgenmiş demir (DRI) teknolojisini tek bir stratejik çerçeve altında birleştiriyor. Şirket yönetimi, bu planın hem rekabet gücünü korumanın hem de Avrupa'nın sınırda karbon düzenlemesi (CBAM) karşısında erken konumlanmanın zorunlu bir gereği olduğunun altını çizdi.

2030'a Kadar İki Elektrikli Ark Ocağı

Yatırım programının teknolojik omurgasını iki adet elektrikli ark ocağı (EAF) oluşturuyor. İlk ünitenin 2028 yılı sonunda, ikincisinin ise 2030 yılı sonunda devreye girmesi planlanıyor. Bu iki yatırım tamamlandığında şirketin ham çelik üretim kapasitesi mevcut 9,5 milyon tondan 13 milyon tonun üzerine çıkacak. EAF teknolojisi, yüksek fırına dayalı klasik üretim sürecine kıyasla çok daha düşük karbon yoğunluğuyla çalışıyor; bu durum şirkete hem çevresel hem de maliyet avantajı sağlıyor.

Karbon Azaltım Taahhütleri: 2030, 2040, 2050

Erdemir, 2022 yılını baz alarak ton başına karbon yoğunluğunu 2030'a kadar yüzde 25, 2040'a kadar yüzde 40 oranında düşürmeyi taahhüt etti. Nihai hedef 2050'de kapsam 1 ve kapsam 2 emisyonlarında net sıfıra ulaşmak. Şirket bu hedefleri bağımsız doğrulama çerçevesine oturtmayı ve Bilim Temelli Hedefler girişimi (SBTi) standartlarına uyum sağlamayı da gündemine almış durumda. SteelOrbis ve GMK Center verilerine göre şirket, yalnızca 2025 yılı için 825 milyon dolar yatırım bütçesi ayırdı; 2024'teki harcama ise 1,1 milyar dolar olarak gerçekleşti.

3,2 milyar dolarlık dönüşüm bütçesinin yüzde 70'inden fazlası dış finansmanla, Eurobond ve sendikasyon kredileriyle karşılanacak.

Yenilenebilir Enerji ve DRI Ayağı

Yol haritasında enerji bileşeni de kritik bir yer tutuyor. Yıllık 1 milyon 710 bin MWh elektrik üretim kapasitesine sahip bir güneş enerjisi santrali (GES) planlanıyor; tesisin 2027'de faaliyete geçmesi öngörülüyor. Şirket ayrıca doğrudan indirgenmiş demir (DRI) yatırımıyla kendi demirli hammadde ihtiyacının yüzde 40-45'ini karşılamayı hedefliyor. Bu adımın 200-250 milyon dolar brüt kar etkisi yaratması bekleniyor. 2024 yılında ise bir pilot piroliz tesisi hayata geçirildi ve yüksek fırına hidrojen enjeksiyonu başarıyla denendi.

Finansman Yapısı ve Yatırımcı Beklentileri

Programın finansman mimarisi de dikkat çekici. Erdemir ve kardeş şirketi İsdemir, toplam yatırımın yüzde 70'inden fazlasını dış kaynaklarla finanse etmeyi planlıyor. Bu doğrultuda Eurobond ihracı ve uluslararası sendikasyon kredileri değerlendiriliyor. Analistler, uzun vadeli dış borçlanmanın hem mevcut nakit akışlarını koruması hem de büyük ölçekli sermaye harcamalarını dönemler arasında dağıtması açısından rasyonel bir yapı oluşturduğuna işaret ediyor. Garantibankası Yatırım ve Akbank Yatırım gibi yerli aracı kuruluşların raporları, söz konusu yatırım programını EREGL'in orta vadeli değerleme kurgusunun merkezine yerleştiriyor.

CBAM Rüzgarı Yelkenleri Şişiriyor

Erdemir'in bu hamlesinin zamanlaması, AB'nin Sınırda Karbon Düzenlemesi'nin (CBAM) 2026 yılından itibaren tam yaptırım aşamasına geçmesiyle örtüşüyor. Türkiye'nin AB'ye çelik ihracatının önemli bir bölümünü gerçekleştiren Erdemir, yüksek karbon yoğunluklu üretim yapısıyla devam etseydi ciddi bir rekabet dezavantajına uğrayacaktı. Yeşil dönüşüm programı bu riski bertaraf etmenin yanı sıra Avrupa alıcılarına 'yeşil çelik premium' talep edebilme imkanı da açıyor. Sektör gözlemcilerine göre Erdemir'in hamlesi, Türk çelik sektöründe ESG uyumunu artık tercih değil zorunluluk hâline getiriyor.

Piyasa Yansıması ve Önümüzdeki Dönem

EREGL hisseleri, yatırım programının yatırımcı gündemine taşındığı dönemde BİST'te dikkatli ancak olumlu bir seyir izledi. Yüksek sermaye harcamalarının kısa vadede serbest nakit akışını baskılaması ihtimali bazı analistleri ihtiyatlı tutsa da uzun vadeli değerleme çalışmaları genellikle programı olumlu karşılıyor. Şirketin 2026-2027 dönemi için yıllık 600-650 milyon dolar sermaye harcaması öngördüğü biliniyor. 2025'in ikinci çeyreğinde devreye alınan modernize kok fabrikası bataryası (yıllık 800 bin ton kapasite) ve 2,8 milyon tonluk yeni yüksek fırın da yatırım programının güvenilebilir bir tempo tutturduğunu gösteriyor.

■ MİZAN HABER