Brevan Howard'ın kurucu ortağı Alan Howard, 2025'te yüzde 30 kayıp yaşayan kripto fonuna rağmen dijital varlıklara olan inancından vazgeçmiyor. Peki bu stratejik ısrar nereye dayanıyor?
Küresel makro hedge fonları dünyasında onlarca yıl boyunca döviz ve faiz piyasalarında at oynatan bir ismin, kriptoya bu denli erken ve kararlı biçimde yönelmesi dikkat çekicidir. Alan Howard, 2002'de Credit Suisse'ten ayrılarak kurduğu Brevan Howard Asset Management'ı zirveye taşıdıktan sonra 2017'den itibaren kişisel portföyünü dijital varlıklara doğru kaydırmaya başladı. Bu yolculuk, büyük kazançlar ve büyük kayıplarla dolu; ancak Howard bir türlü geri adım atmıyor.
1963 doğumlu Howard, Imperial College London'da mühendislik alanında birinci sınıf onur derecesiyle mezun olduktan sonra finans dünyasına Salomon Brothers üzerinden girdi. Eurobond masasında yaptığı çalışmalar, onu müşteri pozisyonlarını ezberlemesiyle tanınan, titiz bir ticaret stratejisti olarak öne çıkardı. Credit Suisse'teki yılların ardından 2002'de Jean-Philippe Blochet, Chris Rokos, James Vernon ve Trifon Natsis ile birlikte Brevan Howard'ı kurdu; şirketin adı bu beş ortağın soyadlarından derlendi. Fon, 2008 finansal krizi döneminde küresel faiz ve döviz hareketlerine doğru bahislerle 40 milyar dolara ulaşarak dünya genelinde en büyük makro hedge fonlarından biri haline geldi.
Howard, 2019'da Brevan Howard'ın CEO'luğunu bırakarak yönetimi Aron Landy'ye devretti. Ancak bu ayrılık, onu pasifize etmedi; aksine dijital varlıklara olan ilgisini kurumsal bir zemine oturtma fırsatı tanıdı. Eylül 2021'de Brevan Howard bünyesinde kurulan BH Digital, hem likit kripto varlıklara hem de özel blok zincir şirketlerine ortak olan bir yapı olarak hayata geçirildi. Finansal Times ve Bloomberg'in haberlerine göre bu platform, tarihinin en büyük kripto hedge fon lansmanı olma unvanıyla 1 milyar doların üzerinde sermaye topladı. BH Digital, 2025 başında yaklaşık 2,4 milyar dolar yönetilen varlıkla faaliyet gösteriyordu.
BH Digital, 2023'te yüzde 43, 2024'te yüzde 52 getiri sağladı. 2025 ise fonun kuruluşundan bu yana yaşanan en ağır yıl oldu: kayıp yüzde 30'a ulaştı.
BH Digital, 2023 ve 2024 yıllarında sırasıyla yüzde 43 ve yüzde 52 getiri elde ederek yatırımcıların güvenini pekiştirdi. Ne var ki 2025, fonun en ağır yılı oldu. Financial Times'ın haberlerine göre BH Digital yaklaşık yüzde 30 değer kaybederek kuruluşundan bu yana en derin düşüşünü yaşadı. Bu süreçte BH Digital'ın CEO'su Gautam Sharma da görevden ayrıldı. Aynı dönemde Howard'ın blok zincir ve Web3 alanındaki kuluçka girişimi WebN Group, Şubat 2026'da kapılarını kapattı. Coindesk'in haberlerine göre WebN, bir dizi dijital altyapı girişimini finanse ettikten sonra faaliyetlerine son verdi.
Kayıpların yaşandığı dönem içinde Brevan Howard, farklı bir hamleyle dikkat çekti. CryptoSlate ve Bloomberg'in verilerine göre fon, 2025 yılının ikinci çeyreği itibarıyla BlackRock'ın iShares Bitcoin Trust (IBIT) ETF'indeki payını yüzde 71 artırarak yaklaşık 37,5 milyon hisseye yükseltti. Bu pozisyon, dönemsel değerlemeyle 2,3 milyar doları aşarak Brevan Howard'ı söz konusu ETF'in ikinci büyük kurumsal yatırımcısı konumuna getirdi. Portföyün yüzde 21'inden fazlasını tek bir Bitcoin ETF pozisyonuna yönlendirmek, alışılagelmiş bir makro fon tavrı değildi. Ancak gelişmeler hızla değişti: Bloomberg Haberleri'ne göre Brevan Howard, 2026 başına kadar bu pozisyonunun yaklaşık yüzde 85'ini tasfiye etti. Stratejik giriş, kısa vadeli bir taktik hamleye dönüşmüş görünüyor.
Howard, kripto piyasasına yaklaşımını The Block'a verdiği röportajda şöyle çerçevelemişti: token mu, hisse senedi mi, NFT mi ayrımı yapmaksızın tüm ekosisteme yayılmış, risk yönetimli bir katılım. BH Digital bu doğrultuda stabil varlıklar ve ödeme sistemleri, merkeziyetsiz finans uygulamaları, blok zincir güvenliği ve zincirlerarası araçlar gibi çok sayıda alt sektöre yatırım yaptı. Portföyünde FTX gibi sonradan çöken borsa devleri de yer aldı; bu kayıplar eleştirilere yol açtı. Buna karşın Howard, aşırı döngüsel kripto piyasalarının kaçınılmaz bir parçası olarak değerlendirdiği oynaklığı, stratejinin bir kusuru değil özelliği olarak sunmayı sürdürüyor.
2026'nın başında BH Digital'ın Ocak ayında yüzde 4'ün üzerinde artışla toparlanmaya başlaması, kurumsal yatırımcılara kısmi bir nefes aldırdı. Ancak WebN'in kapanması, CEO değişikliği ve Bitcoin ETF pozisyonundaki dramatik düzeltme bir arada değerlendirildiğinde, Howard'ın kripto stratejisinin yapısal bir gözden geçirme sürecinde olduğu anlaşılıyor. Brevan Howard'ın yaklaşık 40 milyar dolara ulaşmış genel fon büyüklüğü göz önüne alındığında bu sürecin bütünü için varoluşsal bir tehdit oluşturmadığı açık. Bununla birlikte, yıllar içinde geliştirilen yatırım tezinin test edildiği dönem henüz sona ermedi. İngiliz billionerin kripto bahsi; kazanılmış değil, hâlâ oynanıyor.
■ MİZAN HABER
Türkiye Varlık Fonu'nun portföy yöneticisi Recep Biçer, Körfez'deki egemen servet fonlarıyla kurulan köprünün görünmez mimarlarından biri. Rakamlar büyük, beklentiler daha da büyük; ama gerçekleşen ile taahhüt edilen arasındaki mesafe henüz kapanmadı.
Türkiye'nin en büyük internet çıkışını yaratan girişimci, şimdi B2B yazılım ve yapay zeka destekli platformlara odaklanan yapılandırılmış bir melek portföyü inşa ediyor. Rakamlar ve tez net: tekrar eden gelir, ölçeklenebilir iş modeli, küresel adreslenebilir pazar.
Koç Holding CEO'su Levent Çakıroğlu, grubun 100. kuruluş yılında karbonsuzlaşmayı soyut bir taahhütten çıkarıp somut bir iş modeline dönüştürüyor. Enerji, otomotiv ve rafinaj cephelerinde eş zamanlı ilerleyen dönüşüm, yalnızca Türkiye'nin en büyük holdingini değil, sektörün tamamını yeniden şekillendirme potansiyeli taşıyor.