Merkez Bankası Dördüncü Kez Bekledi: Faiz Yüzde 37'de Çakılı

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Para Politikası Kurulu, 23 Temmuz 2026 toplantısında bir haftalık repo ihale faiz oranını yüzde 37 seviyesinde sabit tuttu. Karar, Ocak ayındaki 100 baz puanlık indirimin ardından üst üste dördüncü kez değişiklik yapılmadığı anlamına geliyor. Anket veren ekonomistlerin tamamı sabit karar beklediği için piyasa tepkisi sınırlı kaldı; asıl tartışma kararın kendisinde değil, metnin dilinde yoğunlaştı.

Metnin İki Cümlesi Her Şeyi Anlatıyor

Kurul, enflasyonun ana eğiliminin Haziran'da sınırlı ölçüde gerilediğini teslim etti. Ancak hemen ardından öncü verilerin Temmuz'da ana eğilimde geçici bir yükselişe işaret ettiğini ekledi. Bu iki cümlenin yan yana durması, Merkez Bankası'nın dezenflasyonu henüz kalıcı saymadığının açık ifadesi. Metinde parasal sıkılığın fiyat istikrarı sağlanana kadar süreceği vurgusu korunurken, faiz kararlarının enflasyon odaklı, toplantı bazlı ve temkinli bir çerçevede alınmaya devam edeceği yinelendi.

Kurul'un temkinini besleyen değişken enerji tarafında. Ortadoğu'daki çatışmanın petrol fiyatlarını yukarı itmesi, maliyet kanalından enflasyona doğrudan baskı yapıyor. Merkez Bankası bu baskıyı geçici saymak yerine, dezenflasyon patikasının önündeki başlıca risk olarak tanımlamayı tercih etti.

Karar sabit, mesaj değil: Temmuz enflasyonu Kurul için bir sonraki adımın referans noktası haline geldi.

Talep Zayıf, Ama Yeterince Değil

Metinde dikkat çeken ikinci başlık iç talep. Kurul, iç talebin zayıflığının daha belirgin hale geldiğini kaydetti. Bu, sıkı para politikasının reel ekonomi üzerindeki etkisinin çalıştığı anlamına geliyor. Yine de talep koşullarının dezenflasyona katkısı, enerji kaynaklı maliyet şokunu dengelemeye yetmiyor. Merkez Bankası'nın Temmuz Piyasa Katılımcıları Anketi'nde yıl sonu enflasyon beklentisinin yüzde 29,21'e yükselmesi, beklenti kanalındaki bozulmanın da sürdüğünü gösteriyor.

Kurumsal hazine yönetimi açısından okuma net: TL mevduatın reel getirisi kısa vadede korunuyor, ancak faiz indirim döngüsünün başlangıcı öne çekilmediği sürece kredi maliyetlerinde bir rahatlama beklemek gerçekçi değil. Analist çoğunluğu ilk indirimi Eylül toplantısına işaret ediyor ve bunu Temmuz ile Ağustos enflasyon verilerinin beklentiye uygun gelmesi koşuluna bağlıyor.

■ MİZAN HABER